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　　中金发布研报称，磋议中国东方老师（00667）招生复原优于预期，上调

　　2025年/2026年收入预测2.4%/6.4%至45亿元/50亿元；磋议公司资本及用度管控效率优于预期，上调经调遣归母净利润预测16.8%/28.0%至7.56亿元/9.74亿元。保管跑赢行业评级，磋议到公司在任业老师市集的上风地位及招生复原优于预期，上调规画价58%至9.5港元（基于9.8倍2025e调遣后EV/EBITDA）。公司现在来回于7.5倍2025e调遣后EV/EBITDA，对应18%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年上半年经调遣归母净利润略超市集预期

　　中国东方老师公布1H2025年纪迹：收入21.9亿元，同比增长10.2%，合乎市集预期；经调遣归母净利润同比增长49.5%至4.16亿元，略高于市集预期，主要成绩于资本及用度管控适合。

　　新招生东谈主数迟缓复原广宽节拍

　　2025年上半年，集团新招生东谈主数同比加多7.1%，平均培训东谈主次同比加多5.5%，主要系6-12月极品短训专科及15个月高价值专科招生施展凸起，对举座东谈主次提高孝敬显贵。界限2025年6月30日，学校数目较上年末加多1所。分板块看：1）烹调本事分部收入/新招生东谈主数同比+11.4%/+5.2%；2）西点西餐分部收入/新招生东谈主数同比+14.3%/+0.7%；3）信息本事及互联网本事分部收入/新招生东谈主数同比-3.0%/+6.4%；4）汽车服务分部收入/新招生东谈主数同比+9.6%/+9.3%；5）先锋好意思业分部收入/新招生东谈主数同比+90.2%/+34.1%。为主理好意思业行业的快速发展机遇，公司讨论于2026年底前将好意思业运营院校加多至13所，结束收入同比增长50%以上。预测2026年，搞定层于事迹会率领公司收入有望结束10%的同比增长，净利润同比增长20%以上。

　　盈利智力连续改善

　　2025年上半年，集团举座毛利率为57.3%，同比提高4.3ppt。分板块看，五大板块均结束毛利率同比改善，烹调本事、西点西餐、信息本事、汽车服务、先锋好意思业区分较客岁同期提高5.1ppt/6.5ppt/3.4ppt/

　　0.6ppt/8.8ppt，主要成绩于有用的资本管控。当期经调遣归母净利率达19.0%，同比提高5.0ppt，主要系资本管控及用度贬抑适合。

　　长学制产物结构连续优化，加速升学斥地

　　15个月上流技极品专科精确契合学生提高妙技并快速事业的需求，搞定层于事迹会默示，2026年该类专科有望新招生东谈主数同比增长50%+；与此同期，公司正在加速斥地升学导向的专科体系，深切职教交融策略；此外，公司正加速鞭策技师学院升级，讨论改日三至五年遵循于将现在的27所技工学校迟缓升级为技师学院，搞定层于事迹会默示，2026年三年制以上专科新招生东谈主数有望保持约5%的增长。

　　风险领导：竞争加重；招生东谈主次不足预期。

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背负裁剪：史丽君